分化已经产生，有产品力的自主品牌头部企业跑在复苏前列。在作出“整车业开启新起点、新格局”判断后，投资机构们重新青睐起整车上市公司。
10月，看好中国整车业之声四起。发改委首次公开定调：今年，中国汽车产销量可能和去年持平。在作出“整车业开启新起点、新格局”判断后，投资机构们重新青睐起整车上市公司，甚至开始加仓。
发改委定调：全年销量或不跌了
在西安举行的“2020中国汽车供应链大会”上，国家发改委产业发展司机械处处长吴卫为中国汽车业打气，“根据中国汽车工业协会的统计和国家统计局的统计，汽车产销量已经连续6个月实现同比增长，如果这样的势头能够在第四季度继续保持，我们有可能看到产销量能够接近去年全年的水平这样一个好于预期的前景。”工信部也很乐观。工业和信息化部装备工业一司汽车发展处副处长马春生特别提到“年初预计的时候还是下降10%—15%，甚至更悲观，认为下降得可能更多。现在看来，要比预期好不少。”中国汽车业复苏有多快？马春生用数据说话，“今年前9个月，中国汽车销量同比降幅已经缩小到了7%以内，总体上好于预期。”
随着销量回升，汽车利润也快速回升。来自统计局的数据显示，2020年1-8月，汽车业利润总额同比增长1.5%，为2018年下半年以来首次转正。兴业证券看好未来一年乘用车市场的表现，“乘用车销量经历2018-2020年的三年下行阶段后，有望于2021-2022年实现销量同比正增长。预计乘用车将进入一年以上的复苏周期。”
10月20日，国家发改委新闻发言人孟玮在例行新闻发布会上表示，要推动汽车消费转型升级，促进汽车限购向引导使用转变，鼓励各地出台促进老旧汽车置换政策，推进主要公共建筑配建停车场、路侧停车位设施升级改造等建设。安信证券指出，“以旧换新政策刺激新车消费，有望盘活二手车市场。”相关数据显示，目前国内“国三”及以下老旧汽车存量约为3500万辆，部分省市设定了几千至几万元的以旧换新补贴奖励。据安信证券测算，如果分别按照以旧换新增量5%、10%和15%，新车售价15万元计算，有望拉动相应的新车消费增量2625亿元、5250亿元、7875亿元。
头部企业明显复苏
经历了持续两年的市场下行后，不少弱势车企已经退出或濒临灭亡。持续复苏后，谁将是受益者？
兴业证券认为，“有实力参与新一轮技术升级竞争并存活的公司在将来有望能够获取更大的份额。”分化已经产生，有产品力的自主品牌头部企业跑在复苏前列。据中汽协统计，今年前8个月，超过85个中国品牌中有近20个品牌实现销量同比增长。大型汽车集团已经连续四五个月实现销量回升，并且一批有竞争力的新车型正准备陆续上市。
上汽集团是中国销量最大的汽车集团，截至9月底，已经连续4个月出现销量回升了。其中，上汽通用五菱已经连续第6个月实现销量同比增长了。上汽通用旗下的豪华品牌凯迪拉克领涨，9月销量同比增长41.7%；别克品牌批发销量达到9.87万辆，同比增幅超过28%，创下了24个月以来的新高。
多家投资机构回仓的长安汽车不断传出销量、利润“双增长”的消息。9月，长安汽车销量大涨28.6%，共销售205543辆。长安汽车发布2020年前三季度业绩预告，预计2020第三季度实现扭亏，归母净利润将达5.98亿～11.98亿元。即使剔除非经常性损益的影响，长安汽车第三季度仍然实现单季扭亏，扣非归母净利润将达2.17亿～8.17亿元。
因长城汽车董事长魏建军担心“能否挺得过明年”的长城汽车不仅不惨，甚至已经进入复苏2.0阶段。9月，长城汽车共销售整车11.8万辆，同比增长17.8%；旗下哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉全面上涨，销量均高于去年同期且涨势强劲。今年第三季度，长城汽车利润明显回升。长城汽车公告显示，第三季度，长城汽车实现收入262亿元，同比增长23.6%；归母净利润14.4亿元，同比增长2.9%。更引人关注的是长城汽车的毛利率逆势增长。华泰证券指出，“第三季度，长城汽车的毛利率为18.9%，相比2019年第三季度的18.5%有所改善。”在研究了长城汽车的研发和产品储备后，兴业证券乐观看好长城汽车，“预计2020年9月仅为长城汽车2-3年维度新平台下的新车周期的起点，未来公司的销量与盈利水平有望伴随车型上市持续增长。”
整车重现投资机会？
如果说2020年第一季度是至暗时刻，那么2021年或将是乘用车，甚至整车业难得一遇的历史机遇期。兴业证券指出，“当行业周期和乘用车公司自身周期叠加在一起，双重周期向上的时候，容易诞生获益颇丰的整车右侧机会。历史上，这样的机会包括2011-2013年的长城（SUV红利+H6爆款）、2012-2014年的长安（SUV红利+长安福特新车周期）、2016-2017年的吉利（行业复苏+自主崛起爆款周期）、2015-2017的广汽（行业复苏+传祺崛起+合资新车周期）、2016-2017的上汽（行业复苏+荣威崛起+合资新车周期）。”在兴业证券看来，接下来，中国乘用车将进入复苏周期，在周期力量的作用下，优势整车将重现锋芒。
