近日，通用汽车公布2026年第二季度业绩，并将全年调整后息税前利润预期由135亿至155亿美元，上调至140亿至160亿美元。这已经是通用汽车今年第二次上调这一指标。
但同一份财报中，通用汽车第二季度归属于股东的净利润只有13.05亿美元，同比下降31.1%；美国市场销量也同比下降4.2%。与之形成反差的是，公司调整后息税前利润达到39.43亿美元，同比增长29.8%，其中北美业务利润率由6.1%升至8.6%。
也就是说，通用汽车正在重新调整产品、投资和产能，把有限的销量集中到更赚钱的业务上。
卖得少了，燃油大车却更赚钱了
通用汽车此次上调利润预期，最直接的支撑仍然来自美国市场的皮卡和大型SUV。
据路透社报道，今年第二季度，通用汽车在美国市场的平均成交价格约为5.2万美元，较去年同期仍有小幅上涨。尽管美国销量有所下降，但雪佛兰Silverado、GMC Sierra等全尺寸皮卡，以及大型SUV的需求和价格依然保持稳定。
对车企来说，销量与利润并不总是同步变化。一辆高价皮卡或大型SUV带来的利润，可能远高于一辆小型轿车或仍在亏损的电动车。只要高利润车型的销量占比上升，即使总销量减少，经营利润也可能增加。
通用汽车第二季度营业收入仅增长1.9%，调整后息税前利润却增长近30%，正是这一逻辑的体现。公司没有通过大幅降价换取市场份额，而是继续维持价格，同时降低保修、制造和运营成本。这意味着，通用汽车当前更看重的已经不是“卖出多少辆车”，而是“卖出的每一辆车能赚多少钱”。在美国汽车市场增长有限的情况下，守住高利润皮卡和SUV，比单纯追求销量增长更能改善财务表现。
电动车少亏就是收益
不过，“通用汽车上调利润预期”并不等于通用汽车所有利润指标都在上升。
通用汽车此次提高的是调整后息税前利润预期，即暂时剔除部分重组、资产减值和战略调整费用后，核心业务能够产生多少利润。按照会计准则计算的全年净利润预期，反而由此前的99亿至114亿美元，下调至84亿至98亿美元。
造成这一差异的主要原因，是通用汽车仍在为电动车战略调整支付高昂代价。第二季度，通用汽车计入了约23亿美元的电动车相关调整费用，主要涉及产能收缩、工厂改造和资产减值。据路透社报道，自2025年第二季度以来，通用汽车累计确认的电动车相关费用已经达到109亿美元。
这些费用降低了净利润，却没有完全计入调整后息税前利润。因此，通用汽车的财报实际上呈现出两条不同的线：一方面，燃油车等核心业务正在变得更赚钱；另一方面，过去几年激进扩张电动车业务留下的成本，仍在被陆续消化。
但从未来经营的角度看，一次性确认损失，也能帮助通用汽车减少持续亏损。公司预计，2026年电动车业务亏损将同比减少10亿至15亿美元，相关现金调整工作已经基本完成。
这就形成了一个看似反常识的结果：电动车销量和产能扩张放缓，短期内反而有利于通用汽车改善利润。
政策带来红利，关税却仍在吞噬利润
除了高利润车型和电动车止损，美国政策环境的变化，也为通用汽车提供了一部分利润空间。
随着燃油经济性和排放要求放宽，车企可以减少部分合规支出，并继续销售更多利润较高的燃油车型。通用汽车预计，相关政策变化今年可为公司增加5亿至7.5亿美元利润。
但与此同时，关税和供应链成本仍在侵蚀利润。通用汽车预计，2026年关税将造成25亿至35亿美元利润损失；原材料、芯片和物流成本上涨，还可能额外减少15亿至20亿美元利润。
为了降低关税风险，通用汽车正在把更多产能转移回美国。公司计划从2027年开始，在美国生产目前主要由墨西哥工厂制造的雪佛兰Equinox和Blazer，部分皮卡产能也将转移到密歇根州。不过，本土化并不等于立即降低成本。工厂改造、产线迁移和软件投入，预计今年仍将增加10亿至15亿美元支出。
总的来说，通用汽车第二次上调全年利润预期，说明它已经找到了一套短期内有效的经营方法：守住皮卡和SUV的价格，降低电动车亏损，减少运营成本，并利用政策放宽释放燃油车利润。
短期来看，这是一笔合算的生意。但长期问题依然存在：当中国车企继续降低电动车成本、加快智能化技术迭代时，美国传统车企通过放慢电动化换来的利润空间，究竟是在为下一轮转型积累资金，还是在透支未来竞争的时间？通用汽车目前给出的答案是：先把钱赚回来，再讨论更远的未来。
