1月10日，2020年NIO Day会场外，NIO Life的货架几乎被车主们抢购一空。记者好奇地走进卖玩具——陆海空版熊猫胖哒的商品区，只看到一位年轻人拿着玩具看了几眼后，迅速对销售小哥说：“这些，我都要了。”销售小哥再三告知只有一个没拆封，其他都是样品，但年轻人仍然不介意地说：“今天是NIO Day，是我们车主的节日，我想买了送给其他车主朋友。”
NIO Day是蔚来汽车的用户年会，今年已经是第四年。面对连台阶上都坐满了人的会场，蔚来创始人、董事长兼CEO李斌一上台就动情地说：“2020年是蔚来汽车劫后重生的一年，感谢车主们对我们的支持。”
1.绝地大反转
2020年年初，几乎没有人相信蔚来汽车还能撑下去，但车主们相信。在去年的NIO Day现场，车主们唱着自创的《电动车主的自我修养》歌，半调侃、半支持着蔚来，“长安街上也趴过窝，股票跌成一块多。”现场，李斌倔强地告诉车主：“我们几乎是被左一拳、右一拳地打趴在地上，爬起来，又被打趴，再爬起来。”
2020年，蔚来汽车真的爬起来了，而且实现绝地大反转。去年，蔚来汽车成功进行了至少5起融资，融资金额超过450亿元：2020第一季度，蔚来汽车通过可转债融资4.35亿美元；4月，蔚来中国和合肥市政府签署了70亿元现金投资协议；6月、8月和12月，蔚来通过增发ADS分别融资4.93亿美元、17.3亿美元、约30.5亿美元。此外，2020年7月，蔚来中国获得中国建设银行安徽省分行等六家银行的104亿元授信额度。
2020年，蔚来汽车共交付新车43728辆，同比增长121%，增长势头很猛。2020年12月量交付突破7000辆，同比、环比分别大增121%和32.4%，这已经是蔚来汽车连续5个月创下单月交付量新高。蔚来汽车表示，还有很多订单在等着交货，如果不是受限于产能，交付量会更高。2020年，随着销量的增长，蔚来汽车实现了此前毛利率转正的承诺。2020年第二季度，蔚来汽车的毛利率达到了9.7%，是蔚来6年来首次实现单个季度毛利率转正，第三季度毛利率继续增长至12.9%。李斌透露，“蔚来汽车在第四季度实现全年经营现金流转正。”
曾经因缺钱发不出工资、四处融不到钱、不得不瘦身裁员的蔚来汽车，如今变成了资本市场上的香饽饽。蔚来汽车股价也疯狂上涨，一年多来飙涨40多倍。2020年12月31日，蔚来汽车股价报收48.74美元，市值达765.96亿美元。而2019年10月，其股价最低为1.19美元。如今，蔚来的市值不仅超过了国内传统汽车巨头，还超过了宝马、奔驰等跨国汽车巨头，甚至超过了互联网巨头百度。
2.资本市场开始看空了
但今年的NIO Day结束后，资本市场对蔚来的分歧加大。花旗银行加入了看空阵营，将蔚来的股票评级下调至中性，并称蔚来的新轿车（ET7）虽然不错，但不足以对来自于特斯拉的挑战做出任何关键性的改变。
去年年末，分歧已经出现。2020年11月，此前一直看好蔚来的香橼研究表示，蔚来的目标价定为25美元，而当时股价为53美元。
此前，资本市场对蔚来汽车几乎是一片唱多声。尤其在蔚来汽车发布2020第三季度报告后，多家机构调高了蔚来汽车的目标价。中金证券在研究报告中指出，“蔚来汽车经营表现持续向好：毛利率较快提升，费用控制不断推进，现金流状态良好。第三季度，公司的车辆毛利率环比提升至14.8%，已达到自主车企中较好水平，我们认为主要系电池降价和规模效应带来制造成本下降。同时，第三季度营业费用率环比再降5.8ppt，体现了运营效率的改善。第三季度末，公司在手现金达到222亿元，环比第二季度末增加了111亿元，这得益于经营性现金流和17.3亿美元的增发。同时，公司也在今年7月获得银行百亿元授信，可使用现金丰富。”
3.资本、产品市场双重压力
在NIO Day现场，蔚来汽车发布了首款轿车ET7，引起了业内广泛关注，也引发了资本市场的分歧。据李斌介绍，ET7拥有自动驾驶技术，最高续航里程可达1000公里，将于2022年第一季度开始交付。李斌认为，ET7的最大对手是宝马7系，但市场并不买账。尽管蔚来的市值已经远远高于宝马汽车，但从体系竞争力、品牌认知度等多种因素来看，蔚来和宝马远不是一个重量级。
事实上，ET7只是一个导火索。蔚来汽车的高端路线能走多远，才是资本市场最关心的问题。蔚来汽车高管多次强调，蔚来汽车是中国售价最高的、量产化的电动汽车。蔚来汽车创始人、总裁秦力洪说，蔚来汽车的平均成交价约为40万元，现售的三款车型中，价格最高的是ES8签名版，起售价为55.8万元；价格最低的是ES6运动版，起售价为35.8万元。但业内更倾向于认为，目前蔚来汽车的优势源于短期内找到一个蓝海，因为宝马、奔驰、奥迪等豪华车企在中国电动车市场的行动速度没那么快。但随着2021年宝马、奔驰相继推出更多豪华电动车后，40万元左右的国产豪华电动车市场将变成红海。
除了传统车企对手外，蔚来汽车还得面对新造车同行的挑战。2021年年初，国产特斯拉Model Y降价后，抢走了蔚来汽车的不少意向用户。这是中美两家新势力造车企业第一次在同一价位正面交锋。新产品ET7上市后，特斯拉和蔚来汽车之间的竞争将更白热化。花旗分析师Jeff Chun并不看好蔚来汽车，“ET7每月的销量将仅为3000至4000辆。此外，特斯拉Model Y降价后可能会与蔚来EC6形成正面竞争，使其月销量边缘化至1000-1500辆。”
一旦销量不达预期，蔚来将面临资本市场的压力。2020年令蔚来汽车起死回生的“贵人”是合肥方面。此前有消息指出，合肥方面投资蔚来汽车有附加条件：2020年，蔚来汽车营收148亿元，上市3款车型；2024年营收达1200亿元，上市6-8款车型；2020年至2025年总营收4200亿元，总税收78亿元；2025年前在科创板上市。虽然蔚来并未公开承认，但对赌已是行业惯例。要完成对赌协议，蔚来必须上量，但前有特斯拉降价，后有豪华车企的电动车袭来，蔚来要么降价，要么推出小型车。但截至目前，蔚来高管否认降价的可能，也未宣布推出小型车计划。
4.最大竞争力是“斌哥”
蔚来车主是个奇特的存在。
4年前，蔚来邀请全国意向用户来到北京五棵松观看2018年第一届NIO Day时，承包了所有到场用户的机票和五星级酒店费用。那场发布会，蔚来汽车花费了约8000万元。4年后，蔚来车主自掏机票、酒店的费用参加NIO Day。因为想参加的人太多，车主们只能抽签。一位从事旅游行业的车主在朋友圈感叹道，“可能这是目前这个阶段，全国唯一一个正在执行的超大型活动吧。”
问车主们为什么这样积极，车主们不约而同地表示：“因为斌哥（李斌）。”今年的NIO Day现场有几个令人印象深刻的场景：其中一个是，当李斌上台时，台下的车主们纷纷叫起来“斌哥来了”；另一个是，李斌先为这些车主们打广告，号召大家去看他们的演出、去他们的店，再介绍蔚来的新车。当NIO Day正式开始时，最先播放的是车主们自己拍摄的三个车主故事，它们分别讲述了疫情之下武汉的一位火锅店老板、东北的一位话剧演员、泸沽湖一家民宿店长的日常生活，李斌的背书传播让这些平凡人的美好故事获得巨大的点击量，为他们带火了生意。
这样亲密的企业和车主的关系，正是李斌创立蔚来汽车的初衷。2018年，蔚来汽车在美国上市时，李斌在招股书《给投资人的一封信》中强调，“蔚来的愿景是打造一个以车为起点的社区，一个分享欢乐、共同成长的社区。”蔚来汽车内部人士表示，我们就是一家用户型企业，以高性能智能电动汽车为载体，线上有APP、线下有NIO house、车上有NIO radio，是一个系统地为用户体验构建的平台。
蔚来App是车企内首个集“服务+社交+媒体+商城”属性的“综合体”App，和整套用户服务体系融为一体。即使不是蔚来汽车的车主，也会下载蔚来App，因为那里有业内最好的充电地图。
秦力洪称，蔚来App不只是营销工具，它更多承载的是用户服务体系工具的线上部分，并且对潜在用户，甚至“路人”都具有黏性。
不久前，蔚来汽车推出二手车业务时，秦力洪再三强调：“蔚来车主的权益是终生的，都在车主自己的APP账户里。”据了解，每一次服务信息都会保存在后台，这也为蔚来汽车的二手车业务提供了可能。
此外，蔚来汽车的“牛屋直销店“变成了线下用户社区，除了展示蔚来汽车外，还集成亲子空间、图书馆、咖啡厅等。在蔚来中心，每周都会有各种各样不同形式的车主活动。父母带着孩子来这里，孩子可以玩自己的，父母们可以约着喝咖啡、沟通交流。这样一个空间，已经远远超出做生意，而是变成了交朋友的场所。
“斌哥”用自己的行动感动着车主，让他们一步步变成了蔚来的忠实粉丝。李斌每天不管多忙，都会在固定时间和用户互动，甚至为此中断正在召开的会议。在多个场合，人们常常看到李斌和车主们打招呼，甚至能直接叫出这些车主的名字。
这种线上、线下的直接交流，也让蔚来汽车高管们第一时间了解到市场反馈。蔚来汽车内部人士表示，蔚来汽车有一个系统，如果用户将对产品和服务的不满或期望以语音或文字的形式输入到这个系统中，后台在三秒钟内就可以收到这些信息，24小时之内，蔚来汽车会回复用户。
当李斌宣布带有激光雷达的ET7即将上市，尽管一年后才能交付，但不少老车主已经迅速预订。一位车主说，“李斌将生意做成了朋友。
